10月数据抢先看，机构预测社融同比增速9.6%，债市做多趋势或将持续
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转自：金融界本文源自:财联社 刘晨财联社11月8日讯（编辑 刘晨）近两日国内外重要会议不断，IMF上调了中国2023年GDP增速至5.4%，央行行长在金融街论坛上再次强调降低实... 转自：金融界
本文源自:财联社 刘晨
财联社11月8日讯（编辑 刘晨）近两日国内外重要会议不断，IMF上调了中国2023年GDP增速至5.4%，央行行长在金融街论坛上再次强调降低实体融资成本。机构预测社融同比增速9.6%，CPI或将再度转负。周四周五将公布的通胀和经济金融数据可能并不乐观，短期内国债仍会处于保持顺风行情。
金融街论坛今日召开，11月以来债市累计下行6.6bp
11月8日上午，2023金融街论坛年会上央行行长、国家外汇管理局局长潘功胜表示，我国银行体系贷款余额超过200万亿元，社会融资规模余额超过300万亿元，过去几年，每年贷款新增20万亿元左右，社会融资规模新增30多万亿元。盘活存量贷款、提升存量贷款使用效率、优化新增贷款投向，这三个方面对支撑经济增长同等重要。货币政策应当保持信贷和社融规模合理增长，推动实体经济融资成本稳中有降。
昨日，IMF在中国经济评估发布会上表示，由于三季度表现高于预期和中国出台的一系列财政措施支持，对今年中国GDP增速预测从5%上调至5.4%。2024年的增速预测从4.2%上调至4.6%。
十月中下旬在财政政策发力和密集特殊再融资债发行的背景下，叠加10月是缴税大月，债市受到供给压力和流动性紧张双重夹击。截至10月31日，10年期国债活跃券小幅上行1bp左右，收益率曲线整体走平。
进入11月以来，10月末官方制造业PMI超季节性走弱，资金面转松，美联储再次维持当前利息水平暂停加息。国债一扫颓势，截至发稿时间16：00，10年国债230018报2.6505%较10月末下行了6.5bp，国债期货T主力合约收盘102.15，较10月末涨0.26%左右。
10月信贷表现可能一般，社融主要由融资贡献
10月是传统的信贷小月，而今年下旬增发万亿特别国债叠加特殊再融资债密集发行或对银行信贷投放产生一定的挤出效应。
根据中金公司的统计数据，10月债券净发行达到1.55万亿元，扣除可能无法计入社融的30-31日，10月债净发行可能在1.31万亿元左右，相比去年同期多增1万亿元。而从票据利率的走势来看，10月票据利率较9月末明显下行，即使在10月最后一周也未出现上行态势，可能反映出内生信贷需求较弱，信贷投放情况整体较为一般。
华创固收首席周冠南表示，10月，大行信贷投放目标或有加码，而票据到期规模偏大，月初“补到期”需求之下，部分股份行开始提前压价，月末信贷冲刺压力下，票据“补位”继续发力。预计10月新增信贷约6500亿（同比多增350亿元）。
另一方面，地产销售下降和提前还贷对信贷数据的拖累仍在继续。
根据安信证券固收首席池光胜的统计，10月一、二、三线城市成交面积同比增速均有所回升，分别录得-7.7%、9.8%和-23.2%，分别较前值收窄17.1%、26.5%和8.7%，但成交面积绝对值仍处于近年同期低位。10月以来降低存量房贷利率工作已基本接近尾声，居民长贷可能还会在一定程度上受到提前还贷的影响。
高增的净融资或将成为10月社融的重要增量。根据德邦证券首席经济学家芦哲的测算，受增发国债落地、地方特殊再融资债发行等影响，社融或将以债券融资为主。预计2023年10月份社会融资规模新增1.8万亿左右，对应社融存量同比增速约9.60%。债券净融资约为1.55万亿元，较2022年同期同比大幅多增1.05万亿，企业债净融资规模约为-1094.79亿元，较2022年同期少增3379.63亿元。
池光胜表示，10月财政存款通常收大于支，综合来看10月存款或将净回笼资金约1.9万亿；10月新增贷款（金融数据口径）预计在6000亿附近，历史同期M0通常环比回升1200亿左右，再结合去年同期基数明显回落，综合来看预计M2同比或将持平于前值10.3%。
通胀数据或将继续下行，债市风险可控
根据Wind经济数据日历显示，明天将公布国内10月的CPI和PPI。今年以来CPI同比增速整体呈下行趋势，七月录得负数，八月0.1%，九月为0，PPI六月以来呈反弹趋势。
国泰君安宏观团队预测，预计10月CPI同比-0.1%（前值0.0%），环比-0.2%，低于季节性；其中核心CPI同比预计0.5%（前值0.8%）。PPI同比-2.7%（前值-2.5%），环比0.0%（前值0.6%）。
芦哲指出，10月猪肉平均批发价环比下跌4.40%，重点监测的28种蔬菜价格环比下跌5.26%，重点监测的7种水果价格环比下跌2.55%，各类食品价格下跌。食品项或将拖累CPI再度转降。此外10月服务业销售价格PMI下降1.7个点至48.3%。尽管商务部监测的生产资料价格指数环比上升0.6%，连续四个月回升，但PMI原材料价格指数大幅回落、油价等大宗商品价格波动或导致PPI同比降幅扩大。
周冠南表示，年内而言，受制于淡季影响，“宽财政”拉动投资增量的空间或相对有限，宽信用政策效果释放对债券市场的扰动可控，数据验证或更多体现在明年一季度。短期内，市场更关注四季度债券供给压力以及集中缴款对资金的扰动。当前短端调整已较充分，配置性价比相对提升，同时11月资金缺口收敛、前期债券集中缴款回流等，资金条件边际改善，关注短端行情修复。
华安证券固收首席颜子琦认为，长端利率逐步震荡下行至2.65%附近，债市的调整可能在于此前做多逻辑的延续，近期非银机构加大配置、债市交易盘回归的背景下，债市的止盈情绪此起彼伏，农商行连续几日卖出利率债。往后看，随着年末银行保险等配置盘逐步进场，债市的多空博弈或将加强，短期内长端利率或将在2.65%-2.70%点位。
