家乐福与苏宁反目？门店仅剩10家 苏宁负债率超90%存巨额资金缺口仍接盘国美

摘要： 　　出品：新浪财经上市公司研究院  　　　　作者：坤　　昔日的零售之王，一代人记忆中的超级大卖场家乐福，时至今日只剩下10家在苟延残喘。　　从去年起，家乐福就陷入一系列风波中...

　　出品：新浪财经上市公司研究院  　　

　　作者：坤

　　昔日的零售之王，一代人记忆中的超级大卖场家乐福，时至今日只剩下10家在苟延残喘。

　　从去年起，家乐福就陷入一系列风波中，连年亏损、欠薪裁员拒不支付补偿金、购物卡使用受限等问题层出不穷。与此同时，家乐福的关店潮席卷而来，2022年即关店58家，2023年以来更是陆续撤城关店，9个月以来关店137家，截至2023年9月30日，家乐福在国内的门店仅剩10家。

　　当年被苏宁易购豪掷48亿收购后，家乐福与苏宁并未如预计的一样优势互补，反倒是“双赢”变“双输”。如今，苏宁与家乐福还就当年收购的遗留争议对簿公堂。

　　不论是收购后的家乐福对苏宁易购的业绩造成了很大的拖累，还是苏宁易购或对收购后家乐福的“加速恶化”难逃其咎，二者当前的状况都难言乐观。

　　“双赢”变“双输”后 走向反目、对簿公堂

　　曾经的48亿大手笔收购寻求“强强联合”，在区区数年过后变成了两败俱伤，甚至对簿公堂。

　　2019年，苏宁以48亿元收购家乐福中国80%股权。根据签订的《股份购买协议》，家乐福在收购日满两年后的九十天内，可以选择将剩余的20%家乐福中国股权按照协议约定的价格出售给苏宁，苏宁须无条件购买，而苏宁也可以选择按照协议约定的价格收购家乐福中国剩余20%的股权，家乐福亦须无条件出售。

　　据报道，收购满两年后，苏宁与家乐福经过协商，就余下的20%家乐福中国股权的分期购买达成一致。

　　然而，据家乐福集团首席财务官Matthieu Malige表示，苏宁并未就购买剩余20%家乐福中国股权悉数支付款项。

　　由此，家乐福集团就这一***向香港国际仲裁中心发起仲裁，仲裁结果为苏宁须向家乐福支付超10亿元。今年上半年，家乐福终止允许苏宁使用家乐福招牌运营门店的许可协议。

　　但苏宁却对上述裁决提出了异议。据报道，苏宁认为，家乐福行使选择权时，客观环境已较双方订立协议时发生重大变化，因此存在较大争议。

　　昔日的盟友如今走向了反目。

　　实际上，家乐福中国在被苏宁收购之前，业绩已经出现一定的萎靡。2017-2018年，家乐福的营业收入分别为324.47亿元、299.58亿元，分别亏损10.99亿元、5.78亿元。

　　收购之后，苏宁对家乐福进行了大刀阔斧的改革。但并不具备商超运营经验的苏宁与家乐福的融合之中出现了很多管理分歧，再叠加近年来攻势强劲的零售电商与生鲜电商，以及随之而来的疫情影响，家乐福与苏宁双双陷入了水火之中。2020-2022年，家乐福实现净亏损分别为7.95亿元、33.37亿元与20.8 亿元，亏损程度整体呈现扩大的趋势。

　　根据苏宁最新财报显示，今年前9个月，家乐福关店137家，目前仅剩10家门店。而这仅剩的10家门店，在拖欠供应商货款被断供、购物卡消费被限制等风波影响之下，或也很难正常运营。

　　营收、存货规模持续缩水 负债率超90%存在巨额资金缺口仍接盘国美？

　　在外部多重因素的影响之下，苏宁是否加速了家乐福的“倒塌”或很难评价。但家乐福着实给苏宁的业绩带来了不小的拖累。更何况，在零售电商等外部竞争全面裹挟之下，苏宁本就自身难保。

　　今年以来，线下门店关店潮加剧的不仅是家乐福，也有苏宁自身。据最新财报显示，2022年底时，苏宁的自营门店还有1641家，而9个月过去，苏宁的自营门店下滑至1353家，关店近300家。如果剔除家乐福门店关店的影响，苏宁的自营店面减少了151家，基本在于苏宁家电3C家具生活专业店，而家电3C正是苏宁的核心业务。

　　更何况，近期也时常传来苏宁“接盘”国美门店的消息，范围涉及到多个城市的多家门店。国美在近年来的败落背后，有其内部管理的原因，也有外部环境以及线上零售业态挤占线下业态等因素。而苏宁与国美聚焦的家电3C业务在商业模式等方面并无本质差异，国美开不下去的店，苏宁能力挽狂澜吗？

　　据财报显示，2023年前三季度，苏宁易购实现营业收入486.57亿元，同比减少12.39%；实现归属于上市公司股东的净亏损26.07亿元，亏损有所收窄42.64%。而2023年第三季度，苏宁易购实现营业收入146.16亿元，同比减少20.25%，同时，苏宁的核心业务家电3C业务三季度营业收入同比下滑6.28%。

　　这已是苏宁易购营收缩水的第四年，如今数百亿的营收规模与此前多年的两千多亿相去甚远。

　　从营运指标来看，近年来苏宁易购的付款周期一再拉长，2018-2023年前三季度，公司的应付账款周转天数分别为28.47天、50.23天、60.46天、71.02天、105.05天与123.45天。

　　从20多天到120多天的背后，是苏宁易购向上游经销商、供应商等一再拖欠货款，甚至一度被称为“老赖”。当前的苏宁，诉讼缠身，深陷各类***中。据天眼查显示，目前苏宁易购集团股份有限公司身份为被告/上诉人的涉案金额为2.55亿元；作为历史被执行人，当前被执行总金额为2301.16万元。

　　欠款不还“背刺”供应商最直接的结果即为断供。从存货方面来看，作为昔日的家电零售巨头，苏宁易购近年来的存货规模在不断减少，从2018年的222亿元下降至2022年的92亿，再到截至2023年三季度的76.87亿元。而其存货周转天数则从2018年的35天一路增加至2023年三季度的58天。身处零售业态的苏宁如今或面临着“无货可卖”、“卖不动货”的风险。

　　从现金流与偿债能力指标来看，苏宁易购当前或也不容乐观。2023年前三季度，苏宁易购实现了经营现金流净额26亿元，而在此之前公司已经连续6年未曾实现经营性现金流的正向流入，但“造血”能力能否持续，仍有待观察。

　　需要注意的是，截至2023年三季度，苏宁易购的货币资金仅为151亿元，是公司十余年来的历史新低。同时公司的资产负债率又创下新高，为90.88%，而流动比率、速动比率与现金比率分别为0.56、0.49、0.30。同期公司的短期借款高达315亿元，应付票据及应付账款为232亿元，这之间存在着高额的资金缺口。

　　换句话说，即便是甩掉了家乐福“包袱”，苏宁易购又能拯救自身于水火之中吗？