低估值与景气度兼具，军工β反转有望？机构：国防军工板块长景气不变，三周期共振可期

摘要： 　　2023是军工投资艰难的一年，截至昨日中证军工指数年内跌幅已近10%，自7月以来指数月线已经四连跌。伴随三季报数据的渐次披露，市场对业绩的担忧和恐慌情绪也得到一定释放。　　...

　　2023是军工投资艰难的一年，截至昨日中证军工指数年内跌幅已近10%，自7月以来指数月线已经四连跌。伴随三季报数据的渐次披露，市场对业绩的担忧和恐慌情绪也得到一定释放。

　　从估值数据看，目前国防军工ETF（512810）标的指数最新PE估值仍徘徊在50倍上下，低于机会值，板块布局价值仍较高。对于明年国防军工表现，近期多家机构也发表了最新的策略研究报告。

　　广发证券认为，2024年板块景气度有望改善。展望明年，一方面，后续装备购有望逐步明朗，新一轮补库周期有望逐步到来，国企改革有望持续深化，另一方面，商业航空航天、船舶和军贸等新质新域成长性溢价渐突出，延长中期成长曲线。低估值与景气度兼备的龙头企业，业绩增长&竞争格局“确定性”溢价、“成长性”溢价的关注度有望提升，军工β有望反转。

　　华泰证券表示，随着新一轮订货等问题逐步明朗，行业景气有望进入上行通道，2024年军工行业仍是具备长期成长性的投资方向。需求端：

　　1）周边局势：俄乌冲突等体现出装备体系自主可控至关重要；

　　2）军费稳定增长：23年国防预算增速破7%；

　　3）政策支持：《二十大报告》重申新国防和军队建设目标；

　　4）行业大幅扩产：军工行业以销定产，进一步验证需求高景气

　　供给侧：

　　1）优质民企持续增加：军民融合纵深发展，民企配套规模层次双提升；

　　2）国企治理改善：股权激励持续开展，核心军工国企活力有望提升；

　　3）资产证券化有望加速：资产证券化水平有望继续提升。

　　中信建投证券认为，军工行业的需求侧有望实现实质性回暖，我们继续看好“十四五”下半场军工行业的发展机遇。当前国际局势、地缘政治错综复杂，我国国防军备建设仍处于快速发展时期。2023 年作为“十四五”规划承前启后之年，各领域“十四五”规划调整稳步推进，涵盖客户购定价、国企央企改革带来的体制机制等方面的变化。随着相关政策逐渐落地释放到位，军工板块出现的调整与冲击或已接近尾声，细分产业链业绩释放可期。

　　公开资料显示，国防军工ETF（512810）标的指数（中证军工指数）成份股全面覆盖79只国防军工领域的细分龙头，是一键投资A股军工核心资产的利器。相较其他资产，国防军工行业内循环程度高，经营韧性强，军民融合前景广阔，当前国企改革如火如荼，且板块估值仍处历史低位，具备长期投资价值。

　　风险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。