暴跌80%，又一巨头崩了

摘要： 来源：投资家作者：锐眼哥 双11临近，各大商家已经铆足了劲展开激烈厮杀。最近海氏烤箱的“价格门”事件闹得沸沸扬扬。烤箱品牌海氏给京东发去律师函，称某款烤箱价格低于李佳琦直播间...

来源：投资家

作者：锐眼哥 

双11临近，各大商家已经铆足了劲展开激烈厮杀。

最近海氏烤箱的“价格门”闹得沸沸扬扬。烤箱品牌海氏给京东发去律师函，称某款烤箱价格低于李佳琦直播间，违反了他们与李佳琦签署的“底价协议”，并要求京东方面赔偿巨额违约金。

也就是说，某款海氏烤箱的价格，谁卖的也不能比李佳琦低。这其实透露出李佳琦在跟品牌方的合作中有超级强势地位，他或许还有垄断价格的能力。

尽管李佳琦所属的美ONE公司称“底价协议”和“二选一”均为不实消息，但结合抖音网红大杨哥在直播间里称李佳琦控价控库存，可见其他商家对李佳琦早已不满。

一个大涨，一个大跌

这次“价格门”的商品是海氏烤箱，这也反映了小家电领域的内卷程度之深。

在小家电领域，格力和美的是两大巨头，两者虽然竞争激烈，但产品上各有所长。主打扫地机器人的科沃斯和石头科技就不一样了，它们是针尖对麦芒的硬碰硬竞争。

两家公司，都是从2020年到2021年年中经历了股价数倍的暴涨，也都是在此后股价大幅下跌，股价走势极为相似。

然而最近一年，两家公司股价走势出现明显分化：

石头科技自2022年10月底以来，股价已经上涨一倍以上。

而科沃斯自今年二月以来，股价暴跌超过55%。尤其是进入到8月份之后，科沃斯股价一路头也不回的呈现单边下跌走势，近3个月来股价几乎腰斩！

单季下滑92%，科沃斯快要不赚钱了

本来走势极度相似的两家公司，为何近期差距如此之大，尤其是科沃斯身上到底发生了什么？

从股价走势图可以看出，科沃斯（603486.SH）近期最明显的单日下跌出现在8月28日、29日，这两天分别下跌10%、近9%。其中，29日还出现了14.7亿的单日巨额成交，说明里面资金跑路之坚决。

这两天科沃斯股价的重创来自于半年报严重下滑的业绩数据，具体为：

今年上半年公司总收入71.44亿元，同比增长4.72%，但净利润同比大幅下滑33.4%，为5.84亿元；扣非净利润更是大幅下滑了39.9%，为5.1亿元。

到了第三季度，科沃斯的财报数据更加不堪：

10月27日科沃斯的三季报显示，公司前三季度实现营收105.32亿元，同比增长4.02%，净利润6亿元，同比下降46.21%。

在之前的半年报公布之后，科沃斯股价两天跌了近20%，所以这次市场非常关注三季度业绩情况。

具体数据为：第三季度实现营收33.87亿元，同比增长2.58%，净利润1961万元，同比下滑92%！

科沃斯前两个季度赚了5.84亿元，第三季度赚了不到2000万元。毫无疑问，这下滑的太过分了！

如此猛烈的业绩下滑，该如何对投资者解释呢？科沃斯称，这主要是受宏观和竞争等因素影响，国内市场投入产出回报下降及部分新品类拓展前期投入所致。

石头科技，财报炸裂

既然科沃斯谈到了业绩严重下滑有竞争者的因素，那么老对手石头科技是不是势头太猛，极大冲击了科沃斯呢？

同样是在10月27日，石头科技（688169.SH）发布了三季报：前三季度，公司实现营收56.89亿元，同比增长29.51%；净利润为13.60亿元，同比增长59.10%。

其中，第三季度的势头堪称炸裂：

当季，公司实现营收23.15亿元，同比增长57.56%；净利润6.21亿元，同比增长高达160.38%！

石头科技的这份业绩报告，可以说完完全全把科沃斯碾压了，遥遥领先于老对手。

石头科技财报这么猛，公司把原因归为新品销量增加及海内外收入增加，毛利率提升及销售费用投放效果显现。

从营收规模来看，科沃斯前三季度105亿多亿的营收比石头科技的不到57亿营收多了近一倍，但两者的发展势头已经呈现明显的分道扬镳走势：科沃斯向下，石头科技向上。

研发差异明显，产品力拉开差距

既然扫地机器人主打科技含量高，那么两家公司发展南辕北辙的根本原因，或许是来自产品研发的水平。

今年前三季度，石头科技研发投入为4.48亿元，同比增长29.%；科沃斯研发费用6.05亿元，同比增长11.80%。

前文提到过，石头科技前三季度营收规模约为科沃斯的一半，但其研发投入却为科沃斯的74%，而且研发投入的增速远高于科沃斯。

家电类企业的研发投入到底怎么看？除了看研发投入的绝对值之外，不妨看下研发投入与销售费用之比，用这个鉴别一家企业到底是不是“重营销，轻研发”。

2022年，科沃斯销售费用为46.23亿，研发费用为7.44亿，研发销售投入比为16%。同期，石头科技销售费用为13.18亿，研发费用为4.886亿，研发销售投入比为37%。

16%vs37%，明显石头科技的研发投入比更高！

轻研发，消费者投诉【进入黑猫投诉】多

科沃斯“重营销，轻研发”已经是老问题了，这会带来产品力不足，反映到财报上就是库存的高企。

2022年，科沃斯存货为29.06亿元，2023年第三季度结束后已经上升至36.17亿元，呈现出明显上升态势。

鉴于科沃斯去库存的压力较大，因此不排除其利用“双十一”大幅降价促销的可能性。

扫地机器人跟手机其实很像，都是比较容易过季的产品，产品的款式、外形、功能、用到的芯片等都在不断升级优化，一旦产品过季，就容易跌价，而且就算跌价也不好卖，进而引发高库存的担忧。

从黑猫投诉平台可以看出，投诉科沃斯的词条有2483条，投诉石头科技的有593条，对科沃斯不满意的消费者明显高很多。

有人可能会说，石头科技卖的远不如科沃斯，所以投诉的也明显更少。

问题是，如今石头科技的销售额到科沃斯的一半了都，石头科技的近600条投诉对比科沃斯的近2500条投诉，也还是石头科技的投诉比更低！当然，石头科技被投诉的数量也不少。

结合各种数据来看，科沃斯的竞争力明显在下降之中。

从2021年7月份的250元股价，到现在的43元，短短两年多科沃斯已经下跌超过80%，市值蒸发大约1200亿，如今还面临着库存持续增长，以价换量也难以奏效的局面。

一直标榜“高科技”的科沃斯，或许恰恰缺少实实在在的高科技。