ETF日报：消费电子、半导体周期有望逐步走出底部，国产替代仍是主线，关注芯片ETF
摘要：
今天A股三大指数开盘后涨跌互现，沪指弱势整理，深成指、创业板指双双走高，午前各大指数全线上扬，沪指翻红。市场量能进一步放大，成交额时隔两个月重回万亿。 上证指数收涨0.12... 今天A股三大指数开盘后涨跌互现，沪指弱势整理，深成指、创业板指双双走高，午前各大指数全线上扬，沪指翻红。市场量能进一步放大，成交额时隔两个月重回万亿。
上证指数收涨0.12%报3021.55点，录得五连涨，创业板指涨2.48%。市场成交额达10394亿元，北向资金实际净卖出23.98亿元。
来源：Wind
市场又迎来利好催化。财政部消息显示，近日已印发《关于引导保险资金长期稳健投资、调整国有商业保险公司绩效评价相关指标的通知》，明确将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“净资产收益率”由当年度考核调整为“3年周期+当年度”相结合的考核方式。
保险资金天然具有长期性，风险承受能力较高，短期流动性要求较低，具备投资股票、基金等权益类资产的能力和条件。但是考核周期偏短，一直是保险资金入市有限的重要原因。本次调整，有利于提升保险资金权益投资的积极性和稳定性，提振A股市场情绪。
前期市场表现较为低迷，主要受到海外加息压力，和国内经济复苏放缓的影响。目前国内三季度经济数据持续改善，稳增长政策和活跃资本市场也持续发力，海外美联储加息路径逐步清晰，市场资金的风险偏好开始提升，底部企稳行情有望延续。
目前指数估值依然处在低位，国内宏观流动性环境宽松，布局潜在反弹机会，可以关注聚焦中小盘，行情弹性较高的科创板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等标的。
今天半导体芯片板块的大涨，主要是受到业绩催化。
目前正处在三季报密集披露季，卓胜微周末发布三季度业绩，单季度收入同比增长80%/环比增长48%，归母净利润同比增长94%/环比增长81%，表现超出市场预期。下半年为消费电子旺季，三季度安卓新机密集发布，手机品牌厂商拉货加快，行业景气拐点显现。
此外，近期台积电举办业绩说明会，三季度台积电智能手机收入环比增长30.3%。虽然台积电预计产业链库存调整将持续至四季度，但台积电表示已经看到智能手机/PC等需求企稳回暖的初步信号。
根据C***ys数据，2023年三季度全球智能手机出货量达到2.934亿部，同比下滑1%，环比增长13.63%；中国智能手机出货量达到6670万部，同比下滑5%，环比增长3.73%。目前华为、小米、荣耀、vivo 等手机厂商均发布了部分新机，后续手机销量提升有望带动半导体芯片的起量。
另外据IDC数据显示，2023第三季度全球PC出货量继续下降，出货量为6820万，同比下降7.6%，但环比增长11%，PC行业已出现复苏向好迹象。搭载AI技术的PC上市有望大幅提升用户体验，或将引发新一轮换机潮。
根据C***ys的预测，到2027年，全球兼容AI个人电脑的出货量预计将超过1.75亿台，占总个人电脑出货量的60%以上。大模型“端云协同”趋势明确，端侧模型将具备愈发强大的能力，要求终端设备用更加先进的芯片和处理器，以满足更加复杂的计算需求。
手机端，小米自研的13亿参数大模型已经在手机本地跑通，且在部分场景可以媲美60亿参数模型在云端运行的结果，谷歌亦已发布了第一款搭载端侧大模型的手机Pixel8Pro。端侧大模型将成为消费电子品牌厂商提升个性化用户体验，打造产品差异化竞争力的重要方向，具备更强AI能力的终端新品推出或将带动消费电子见底复苏。
价格方面，TrendForce集邦咨询研究显示，由于供应商严格控制产出，NAND Flash第四季合约价全面起涨，涨幅约8~13%。经历两年时间的下行周期，以被动元件、数字SoC、存储、封测、面板为代表的上游领域库存去化基本完成或接近尾声。在手机、PC补库和AI需求拉动下，部分品类价格和稼动率已经率先走出底部，逐渐进入触底回升阶段，相关公司业绩逐渐迎来拐点。
国产替代方面，10月17日，BIS发布了对华半导体出口管制最终规则，进一步加严对AI相关芯片、半导体制造设备的对华出口限制。新规对算力和性能密度做出限制，禁止对华出口算力为300TFLOPS及以上的芯片，这意味着原本不被限制的英伟达A800、H800甚至消费级的RTX4090也将面临额外的许可要求。
美国此举旨在限制中国购买和制造高端芯片的能力，从而阻碍中国在人工智能和先进制程制造产业上的发展，但趋严的制裁只会加速我国在相关领域的国产化进程，英伟达及AMD的高端芯片进口受阻也有望给本土AI芯片/GPU芯片设计企业以及半导体设备产业带来国产替代新契机。
中长期看，美、荷、日制裁尘埃落地，国内半导体芯片产业链有望加速实现进口替代。短期消费电子、半导体芯片周期有望逐步走出底部，长期国产替代依然是产业链发展主线，可以关注芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）和消电ETF（561310）的低位布局机会。
上周五医药板块大涨，今天板块延续涨势，各大医药板块ETF涨幅均排名全市场前列。
来源：Wind
以中证沪港深创新药产业指数为例，在这波反弹之前，板块几乎已经再次触及2022年9月的低点位置。当时的板块估值在30x左右，同样处于低位。从政策面看，相关的利空已经进入尾声，叠加未来医保谈判定价趋于温和，政策端边际改善的预期较强。国内药企创新研发逐步进入收获期，创新品种亦得到海外药企认可，行业生态正不断优化。
来源：Wind
从公募基金对医药板块的持仓占比看，近一年持仓占比处于持续修复的过程中。今年三季度，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓占比为12.18%，环比上升了1.06个百分点，连续三个季度环比提升。但参照历史数据，当前持仓占比仍有一定上升的空间。
来源：Wind，华安证券研究所
十月中旬医药板块曾连续多日下跌，而随着三季报发布逐渐进入尾声，在利空出尽的驱动下部分超预期公司已有显著表现。从基本面看，医药板块22年四季度和23年一季度整体业绩基数较低，在低基数效应影响下四季度和明年一季度板块业绩或将改善。当前投资医药板块的性价比仍然较高，小伙伴们可以低位布局生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、创新药沪深港ETF（517110）等相关标的。
通信ETF（515880）今日上涨1.5%，持续反弹势头。
消息面上，10月25日上午，国家数据局正式揭牌。国家数据局负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。我国数据要素市场建设正进入活跃探索期，各地区、各行业、各企业纷纷加快数据要素领域的布局，涌现出数据要素价值释放的新热潮。
在全球5G连接规模日益庞大的背景下，全球首波5G-Advanced网络发布、重点ICT提供商推出全系列解决方案等一系列行动正不断加速5G-A的商用部署进程。5G-A作为产业数字化升级的关键信息化技术，将深化数智社会转型。在数据体系愈发完善、信息化技术逐步迭代的背景下，搭载AI技术的应用将迅速变革，推动数据与算力全产业链蓬勃发展。
当前时点，面临全球地缘政治冲突及中美科技博弈的多重不确定性情况，TMT行业对国产替代、自主可控等政策发展具有阶段性影响。当前算力相关板块承压，市场投资交易博弈属性较强，行业估值处于历史较低水平。但展望后市，相关行业的成长性仍然较高，也存在较大上行空间，可以关注通信ETF（515880）。
来源：Wind
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。
文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
特约作者：国泰基金
