领头羊两连板 “牛市旗手”真的回来了？

摘要： 近两日券商股整体表现强劲，方正证券两连板，整个证券板块在大盘低迷的背景下，仍然上涨了近1%，一些投资者不禁想象，“牛市旗手”又回来了？“本轮券商板块上涨是政策面、基本面和市场情...

近两日券商股整体表现强劲，方正证券两连板，整个证券板块在大盘低迷的背景下，仍然上涨了近1%，一些投资者不禁想象，“牛市旗手”又回来了？

“本轮券商板块上涨是政策面、基本面和市场情绪共振的结果，但是‘牛市旗手’只是大家习惯的一个说法，随着A股市场的扩容，券商板块已经很难带动市场整体情绪了。”上海一家资管机构的投研人士对券商中国记者表示。

对于券商板块的持续性，一些机构人士则认为，随着上市券商数量的增加，券商板块内部的分化也会更加明显，投资者更多需要关注个股的基本面，如果是投资相关指数，则是在周期低谷布局更为合理。

　　政策暖风吹拂“牛市旗手”

近日，中央金融工作会议召开，会议提及金融机构差异化定位、培育一流投资银行等内容。***也随之发声，将支持头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。不少机构人士认为，这是近期券商板块异动的核心原因。

方正证券金融行业首席分析师许旖珊在接受券商中国记者访时表示，***时隔四年再度明确表态支持并购重组，当前供需两端催化下，券业并购案例有望在未来1-2年内集中兑现。供给端，降费让利背景下，通道牌照价值弱化，提升股东股权出让意愿，比如昆明产投减持红塔证券、锦龙股份转让东莞证券。需求端，券商股权融资收紧、资本补充难度加大，外延并购成为具有做大做强诉求券商的最优成长路径之一。

“明年是供给侧改革大年、买入集中度提升的确定性。券业供给侧改革、集中度阶梯式提升有三大路径，包括并购重组加速、降费带来中小机构加速出清，以及扶优限劣的再强化，如放宽头部券商资本约束，目前均在逐步兑现。务必重视券业集中度提升的确定性。”许旖珊说。

在支持并购重组的同时，监管优化券商风控指标体系也令市场关注。11月3日，***修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》(以下简称《计算标准》)，并向社会公开征求意见。

《计算标准》对于券商多项指标松绑，比如，资本杠杆率连续三年AA级以上券商表内外资产总额计算系数为0.7，连续三年A类为0.9，其余为1。

许旖珊分析，监管优化券商风控指标体系、利好高评级且风控指标紧的券商。“以中国为例，该指标2023年6月末值静态从10.8%提升至15.5%，将远高于预警线9.6%。连续3年AA评级券商的经营杠杆理论上限可提升四成，如从5.0倍提升至7.0倍，按ROA 2.0%测算则可提升ROE 4个百分点。”

“风控体系再优化，促进行业高质量发展。目前证券行业风险控制指标体系以净资本和流动性为核心，主要包括风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率四个风控指标。时隔3年后风控指标计算再优化，有助于进一步引导证券公司充分发挥长期价值投资、服务实体经济融资、服务居民财富管理、活跃资本市场等作用。”西部证券分析师雒雅梅表示，本次修订并未对净资本计算方式进行调整，但四项风控指标均有优化，并进一步体现扶优限劣导向。

　　市场人士提醒淡定对待

券商板块近期情绪亢奋，11月6日，太平洋、方正证券、锦龙股份涨停。中金公司、第一创业、中国涨超6%。11月7日，方正证券再度涨停，券商板块也逆势飘红。

前述投研人士表示，在过往A股的几轮牛市中，券商一直因为股性好，弹性足被市场普遍关注，“牛市旗手”的说法也流传已，但是由于今年市场投资风格的演变，很多机构投资者已经不太关注券商板块。

“我们可以看到，即便在2020年前后机构重仓股的牛市中，只有一些有特色的券商股价得以表现，大部分券商并没有随着市场活跃而股价提升。”该人士表示，一方面，券商周期性的业务缺陷使得一些机构投资者对其兴趣寥寥，另一方面则是因为券商本身在成长性等方面分化较大，很多券商已经丧失了被长期持有的价值。

另一家私募人士也对此持有类似的观点。他坦言，近年几次券商行情来看，“来去匆匆”的特征明显，更多是散户资金和游资进出其间，缺少机构的长期资金兜底。

“我建议大家在市场情绪亢奋的时候保持淡定，如果一直关注券商板块，可以选择竞争力强，具有长期成长能力的券商进行投资，如果是看重板块整体机会，则更合适在左侧低谷通过定投等方式收集筹码。”该私募人士表示。

（文章来源：券商中国）