山西证券-中国联通-600050

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　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

描述：

　　中国联通于2023年10月25日发布2023年第三季度报告。2023Q1-Q3，公司实现营收2,816.9亿元，同比+6.7%；其中，主营业务收入2,525.2亿元，同比+5.4%；实现归母净利润75.8亿元，同比+10.9%。

点评：

　　公司基础业务持续稳定提升，实现量质构效协调发展。2023Q1-Q3，公司移动用户规模达到3.32亿户，移动用户净增达到967万户，带动移动主营业务收入增至1,307亿元，同比+2.6%，移动ARPU达44.3元；固网宽带用户达到1.11亿户，净增用户突破783万户。2023Q1-Q3，公司宽带接入及应用收入同比+8.7%，达到460.4亿元，宽带综合ARPU达到47.9元，用户价值稳中有升。

　　数字化业务砥砺奋进，坚定不移推进创新转型。公司联通云、物联网、大数据、数字化应用等创新业务蓬勃发展，2023Q1-Q3，联通云保持良好增长，实现收入367亿元，同比+36.6%；物联网终端连接数达4.67亿个，物联网业务实现收入75.2亿元，同比+21.9%；大数据业务实现收入40.7亿元，同比+46.7%；个人数智生活、联通智家业务主要产品付费用户达到近2亿户，年内净增近6,000万户。

　　新型数字信息基础建设加快发展，筑牢数字网络基础底座。公司超前布局5G、宽带、政企、算力网络等重点领域，2023Q1-Q3，公司5G虚拟专网服务客户数达68家，同比增长超3000家。公司研发投入力度不断增强，年内授权专利数量达到1888个，同比+38.2%，战略性新兴产业布局持续加速。

　　盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2023-2025年归母公司净利润85.1/98.4/111.5亿元，同比增长16.5%/15.6%/13.4%，对应EPS为0.27/0.31/0.35元，PE为20/17/15倍，维持“买入-A”评级。

风险提示：

　　通信行业用户增速下降的风险。随着国内移动、宽带用户普及率的提升，移动、宽带用户增长速度有所波动。根据工信部统计公报，2018-2022年，全国移动电话用户分别净增1.49亿户、净增3525万户、净减728万户、净增4875万户、净增4062万户，净增规模波动较大，2020年出现负增长；全国宽带用户分别净增5884万户、净增4,190万户、净增3,427万户、净增5224万户、净增5386万户，净增规模有所波动。若公司未能及时、有效优化经营策略、提升服务质量以增强对客户的吸引力，可能会对公司的业务财务状况或经营业绩产生不利影响。

　　网络安全风险。随着数字经济和通信技术的快速发展，互联网已经融入到各行各业中，需要公司严格遵守国家法律规定，高度重视网络安全，打造安全的网络联防联控技术体系，若公司未来出现网络安全，可能会对公司产生不利影响。